美国加息周期对全球流动性和主要资产价格的影响展望
从二战结束到2021年底，美联储共经历了13个加息周期。每次加息周期平均时间约为25个月，累计加息次数约为287 BP。本文研究美联储加息周期对全球流动性和主要资产价格的影响。主要结论包括：
(1）美联储加息不一定会导致发达国家进入加息周期，这会推高全球利率水平。英国、韩国等国普遍跟随美联储加息步伐美联储加息，而日本、德国等国在2000年后并未完全跟随美联储加息周期，发达国家货币周期错位也时有发生。
(2）美联储加息=>美元升值=>资本外流，在这个逻辑下，美元大幅升值确实很可能导致国际资本大量流动，甚至引发货币危机.但主要前提是美元升值，但美联储加息从来都不是美元升值的充分条件。第一条逻辑链无法推导出来。
(3）在美联储加息周期内，美股估值与标普500指数再次上涨基本相同，除了极少数情况下（1973年和1987年）。这是因为美国股市的增长加息周期的企业盈利超过了估值的下降。
(4）历次加息周期全球主要资产类别表现：利率。2000年以前，各国长期利率普遍上涨。2000年以后，很多国家长期利率下降- 美联储加息周期中的长期利率。大宗商品，包括原油、黄金、工业金属等，大多数情况下都在上涨。对于股票来说，上涨的概率大于下跌的概率美国历次加息对美股的影响，而且它2000年以后更加明显。汇率方面，加息周期中美元指数多呈下行。
(5）按照目前市场预期，今年四次加息后联邦基金利率可能达到1.0%左右，后续高点可能为2.1%至2.5%，参考以往历史经验，预计美国10年期国债利率高点在2.5%左右（现在1.8%） . 基于这个利率，考虑目前美股的ERP估值，仍低于1950年代以来的平均水平，出现系统性风险的可能性很小。
(6）国内流动性宽松可以长期维持。至于利差的变化美国历次加息对美股的影响，会导致人民币汇率有贬值压力，这个有点过分了。利率差异只是汇率的一小部分原因。
(7）近期A股调整受投资者情绪等短期扰动影响较大，否则没有理由让所谓的“全球流动性收紧”只影响股市, 而固定收益利率还在不断创新低. 情绪等短期扰动最终是一个均值为 0 的随机游走变量, 最终必然回归均值. 既然可以在一月，二月也可能涨。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场波动较大、历史经验不代表未来等
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